アジアを代表する二大金融ハブ、香港とシンガポールで事業や投資を行う経営者・投資家にとって、どちらの管轄区域が自社のニーズに最も有利な印紙税環境を提供しているかは、極めて重要な問題です。香港では2024年に不動産印紙税の自由化が進み、一方でシンガポールは積極的な不動産市場冷却策を維持しています。この違いを理解することは、単なる知識ではなく、投資や事業展開の場所によって数百万香港ドル単位の取引コストの節約または損失につながる可能性があります。

香港の印紙税：2024年の自由化

香港は2024年、より開放的で競争力のある環境に向けた重要な印紙税改革を実施しました。最も注目すべき変更は、2024年2月28日に政府がすべての差別的な不動産印紙税を廃止し、国籍や居住状況に関わらずすべての買主が公平な条件で取引できるようにしたことです。

株式譲渡印紙税：競争力強化のための引き下げ

2023年11月17日より、香港の株式譲渡印紙税は0.13%から当事者ごとに0.1%（合計0.2%）に引き下げられました。この引き下げは、取引コストが香港の金融ハブとしての競争力に影響を与えているという市場のフィードバックを受け、2021年8月以前の水準に戻すために実施されました。

不動産従価印紙税（AVD）：すべての買主への平等な扱い

香港の2024年における最も重要な改革は、2024年2月28日に特別印紙税（SSD）および買主印紙税（BSD）を完全に廃止したことです。これにより、香港居住者、外国人、法人を問わず、すべての不動産買主が同じ累進的なAVD税率を支払うことになりました。

シンガポールの印紙税：段階的アプローチ

シンガポールは根本的に異なるアプローチを維持しており、印紙税を歳入手段であると同時に、不動産市場を冷却し、地元住民を優先するための政策手段としても使用しています。この制度は複数の層からなる税を特徴としており、買主のプロファイルによって劇的に異なるコストが発生します。

株式譲渡印紙税：取引所上場証券はゼロ

シンガポールの最も重要な競争上の優位性は、その株式譲渡印紙税制度にあります。非上場株式には0.2%の税が課されますが（通常は買主が負担）、シンガポール取引所（SGX）に上場されている株式は印紙税が完全に免除されます。これは、証券取引業務において大きなコスト優位性を生み出します。

不動産買主印紙税（BSD）：累進的な基本税率

シンガポールにおけるすべての不動産購入には、購入価格または市場価値のいずれか高い方に基づいて計算されるBSDが課税されます。

追加買主印紙税（ABSD）：状況を一変させる制度

シンガポールのABSDは、世界で最も積極的な不動産市場冷却策の一つであり、2023年4月27日に税率が改定されました。

直接比較：各管轄区域の優位分野

証券取引：シンガポールの明確な優位性

不動産投資：香港の劇的な優位性

戦略的な事業への影響

証券中心の事業にとって

シンガポールの利点：

• SGX上場証券に対する印紙税ゼロは、高頻度取引業者や機関投資家にとって莫大なコスト削減をもたらします。
• 月間10億香港ドルを取引する企業の場合、香港と比較してシンガポールでは印紙税だけで月200万香港ドルを節約できます。
• 現金決済デリバティブやETFは印紙税を完全に回避できるため、高度なヘッジ戦略が可能です。

香港における考慮点：

• 0.2%の印紙税は世界的に見れば競争力がありますが、シンガポールと比較すると明確な不利があります。
• 2023年11月の0.26%から0.2%への引き下げは競争力を改善しましたが、格差を解消したわけではありません。
• 企業は、現金決済デリバティブ、ETF、インデックスベースのバスケット商品など、非課税対象商品を取引することで印紙税を最小限に抑えることができます。

不動産投資と法人不動産にとって

香港の利点：

• 外国人投資家は、最高4.25%のAVDを超える追加印紙税を一切負担しません。
• 法人と個人の買主を平等に扱うことで、税務上のペナルティなしに柔軟な保有構造が可能です。
• 所有物件数に制限がないため、ポートフォリオ蓄積戦略が容易です。
• 5,000万香港ドルの物件の場合、外国人が香港で支払うのは212.5万香港ドルであるのに対し、シンガポールでは3,300万香港ドルとなります。

シンガポールの課題：

• 外国人に対する60%のABSDは、ほとんどの国際的な買主にとってシンガポールの不動産投資を法外に高価なものにしています。
• 法人は65%のABSDに直面するため、税効率的な不動産保有構造が著しく制限されます。
• シンガポール市民による複数物件所有には20〜30%のABSDが課税されるため、地元住民であってもポートフォリオ投資が抑制されます。

ファミリーオフィスと富裕層個人にとって

最適戦略： 分岐したアプローチを検討してください：

1. 証券ポートフォリオ： SGX上場証券に対するゼロ印紙税を活用するため、シンガポールに拠点を置く。
2. 不動産保有： 平等な扱いと最高4.25%のAVDの恩恵を受けるため、香港で取得する。
3. 法人構造： それぞれの優位性に最適化された持ち株会社を各管轄区域で使用する。

政策の軌跡と将来展望

香港とシンガポールの分岐した道筋は、根本的に異なる政策優先事項を反映しています：

• 香港の自由化： 2024年2月のBSDおよびSSDの廃止は、国際資本を誘致し、競争力を維持することを目的とした投資促進姿勢を示しています。
• シンガポールの国内重視： 積極的なABSD税率は、不動産市場を冷却し、地元住民の住宅購入可能性を確保するという決意を反映しています。
• 証券取引： シンガポールの上場証券に対するゼロ印紙税は、財政上の制約を考えると香港が追随する可能性の低い、持続的な競争優位性を提供します。
• 地域的な差別化： シンガポールはますます証券取引と資産運用のハブとしての地位を確立しつつあり、一方で香港は不動産投資のアクセシビリティと中国本土へのゲートウェイとしての側面を強調しています。