投資ファンドの利益にゼロ課税、キャリー・インタレストが完全に非課税、ファミリーオフィスが特別な税制優遇を受ける――これはタックスヘイブンではなく、2024年の香港の姿です。過去5年間で、香港は戦略的な税制改革と現代的な規制枠組みを通じて、アジアで最も競争力のあるファンド運用センターの一つへと変貌を遂げました。500社以上の登録オープンエンド型ファンド会社と、世界中のファミリーオフィスからの関心の高まりを背景に、香港はかつてないほど国際的な資本を惹きつけています。

香港の税制改革：従来の金融ハブからファンド運用拠点へ

香港が従来の金融センターから主要なファンド運用拠点へと発展した道のりは、注目に値します。2019年の統一ファンド免税（UFE）制度の導入が転換点となり、2021年のキャリー・インタレスト税制優遇、そしてOFCやLPFといった現代的なファンド構造が続きました。これらの改革により、香港はシンガポール、ルクセンブルク、ケイマン諸島と肩を並べて、グローバルなファンド運用ビジネスを競い合う立場にあります。

統一ファンド免税（UFE）制度：ファンド利益のゼロ課税

UFEとは？その仕組みは？

2019年の「税務（ファンドの事業税免除）（改正）条例」により、香港の投資ファンドに対する包括的な免税枠組みが確立されました。2019年4月1日から施行されたUFEは、以前の断片的なオフショアファンド免税制度に代わり、適格取引に対して統一された0%の事業所得税率を提供します。

UFEの下では、適格ファンドは、指定された取引から生じる利益について、香港の事業所得税（法人の場合、通常は最初の200万香港ドルが8.25%、残額が16.5%）を完全に免除されます。これは、ファンドの構造、運用拠点、ファンド規模、または投資家の居住地に関係なく適用されます。

UFE優遇を受けるための適格条件

UFEの現行指定資産

• 証券（株式、債券、社債）
• 非上場会社の株式または持分（短期資産テストの対象）
• 先物契約およびレバレッジ外国為替契約
• 外国通貨
• 香港以外の銀行への預金
• 香港以外で発行された譲渡性預金証書
• 取引所取引商品

2024年提案の主要な拡充内容

2024年11月、財経事務及庫務局は、UFE制度を大幅に拡張する提案に関する諮問文書を公表しました。これらの変更は、香港の競争力を維持し、進化する投資戦略に対応することを目的としています：

• 仮想資産： 暗号資産やデジタルトークン。香港をアジアのデジタル資産ハブとして位置づけます。
• 海外不動産： 香港以外に所在する不動産。
• ESG投資： 排出権デリバティブ、カーボン・クレジット、排出枠。
• 保険関連証券： 災害債券や保険リスク移転商品。
• プライベート・クレジット： ローンおよびプライベート・クレジット投資。最も急速に成長しているオルタナティブ資産クラスです。
• 非法人組織： 組合やその他の非法人組織における持分。

キャリー・インタレスト税制優遇：成功報酬の0%課税

現行のキャリー・インタレスト制度

2021年の「税務（改正）（キャリー・インタレストの税制優遇）条例」は、適格なキャリー・インタレストに対して画期的な0%の事業所得税率を導入し、2020年4月1日に遡って適用されます。これにより、香港はファンドマネージャーの成功報酬に対してこれほど有利な税制を有する、世界でも数少ない法域の一つとなりました。

2024年提案の簡素化内容

2024年11月の諮問では、キャリー・インタレスト優遇をより利用しやすくするための抜本的な変更が提案されています：

現代的なファンド構造：OFCとLPFの比較

オープンエンド型ファンド会社（OFC）

2018年7月30日から施行されたOFCは、ルクセンブルク、アイルランド、ケイマン諸島のものに匹敵する、香港における現代的な法人型ファンド構造を提供します。2025年初頭の時点で、香港には500社以上の登録OFCがあり、強い導入実績を示しています。

有限責任組合ファンド（LPF）

有限責任組合ファンド条例は2020年8月31日に発効し、米国やケイマン諸島の構造に慣れたファンドマネージャーにアピールする、目的に特化した組合構造を導入しました。

両構造の税制優遇

• 適格取引に対するUFEによる事業所得税免除
• 投資家への分配に対する源泉徴収税なし
• キャピタルゲイン税なし（香港はキャピタルゲイン税を課しません）
• 消費税/付加価値税/物品サービス税なし
• キャリー・インタレスト優遇の対象

ファミリー投資保有ビークル（FIHV）制度

2022年の「税務（改正）（ファミリー所有投資保有ビークルの税制優遇）条例」により制定された香港のFIHV制度は、香港にシングル・ファミリーオフィスを設立する超高資産家ファミリーに対して、包括的な税制優遇を提供します。

主な税制優遇

実質的活動要件

FIHV優遇を受けるためには、ファミリーオフィスは特定の実質的活動要件を満たす必要があります：

• 香港において、少なくとも2名のフルタイムの適格従業員を雇用（アウトソーシング可）
• 香港において年間少なくとも200万香港ドルの運営経費を計上（アウトソーシング可）
• 適格なシングル・ファミリーオフィスによって管理されていること
• 指定資産における適格取引を行っていること

比較税制優遇：香港 vs 標準税率

戦略的意義とコンプライアンス上の考慮点

OFCとLPF構造の選択

OFCの利点： アジアの投資家に馴染みのある法人形態、柔軟な償還のための可変資本構造、確立されたUCITS相当の枠組み、既存ファンドの移管オプション。

LPFの利点： 米国の投資家に馴染みのある組合構造、LPA（有限責任組合契約）のカスタマイズによる柔軟なガバナンス、伝統的なプライベート・エクイティ/ベンチャーキャピタル構造、明確なGP/LPの役割分担。

実質的活動とコンプライアンス要件

• 取締役会は香港で開催し、独立取締役を置くべきです。
• 投資決定は香港で適格な担当者によって行われるべきです。
• ファンド行政管理や資産保管には香港のサービスプロバイダーが関与すべきです。
• オフィススペース、スタッフ、運営経費を含む適切なリソースが必要です。
• 2024年の諮問を受けて経済的実質要件が導入される可能性があります。

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