香港はアジアを代表するベンチャーキャピタル（VC）の拠点へと変貌を遂げましたが、その強力な税制上の優位性を最大限に活用できているでしょうか。戦略的な規制改革と世界でも有数の競争力のある税制を背景に、香港は投資を最大限に効率化するための前例のない機会を投資マネージャーに提供しています。2020年の有限責任投資ファンド（LPF）制度の導入、ファンドおよびキャリー（成功報酬）に対する税制優遇措置の強化により、香港は従来のファンド設立地に代わる魅力的な選択肢としての地位を確立しました。本ガイドでは、香港の税制を活用してベンチャーキャピタル投資を最適化し、税引き後のリターンを最大化する方法をご紹介します。

香港の税制優位性：VC投資の基盤

香港の税制は、国際的な投資活動を誘致するために設計されています。源泉地主義（香港で発生した所得のみが課税対象）を採用し、キャピタルゲイン税、配当課税、相続税がありません。事業所得税（利得税）も、法人の場合、最初の200万香港ドルに対しては8.25%、それを超える部分に対しては16.5%という競争力のある二段階税率が適用されます。このような環境は、高いリターンを目指すVC投資にとって理想的な土壌と言えます。

事業所得税（利得税）の基本構造

VCファンドの運営会社や投資先企業が香港で事業を行う場合、事業所得税（利得税）の対象となります。2024-25年度の税率は以下の通りです。

VC投資の核心：キャピタルゲイン税の非課税

香港におけるVC投資の最大の魅力は、キャピタルゲイン税が存在しないことです。これは、投資先企業の株式を売却して得た利益（キャピタルゲイン）に対して、香港で税金が課されないことを意味します。ただし、この非課税が適用されるのは、その売却が「投資（キャピタル）」としての性質を持つ場合に限られます。頻繁な売買により「取引（トレーディング）」とみなされると、事業所得税の対象となる可能性があります。

国際税務の最新動向：FSIE制度とグローバル最低税

国際的な税務環境の変化は、香港に拠点を置くVCファンドにも影響を及ぼします。特に重要なのが、外国源泉所得免税（FSIE）制度とグローバル最低税です。

1. 外国源泉所得免税（FSIE）制度

香港の企業が海外から受け取る特定の所得（配当、利息、知的財産権使用料、2024年1月からは株式譲渡益も対象）について、香港で事業を行っている場合、従来は免税とされてきました。しかし、EUなどの国際基準に合わせるため、FSIE制度が導入されました。

• 経済的実質要件： 免税を受けるためには、香港においてその所得に関連する「十分な経済的実質」を持つことが必要です。具体的には、香港で適切な数の従業員を雇用し、十分な経費を支出し、関連する核心的な収益創出活動を行うことが求められます。
• 参画免税： 株式譲渡益については、売却の少なくとも12ヶ月前から投資先企業の株式を5%以上保有していた場合、「参画免税」が適用され、経済的実質要件を満たさなくても免税となる可能性があります。

2. グローバル最低税（第2の柱）

OECD（経済協力開発機構）が主導する「第2の柱」ルールが、香港でも2025年1月1日から施行されることが決定しました（2025年6月6日可決）。

大規模な国際的VCファンドや、その投資先企業がこの適用対象となる可能性があります。グループ全体の実効税率が15%を下回る場合、香港や他の国で追加税（トップアップ税）が課されることになります。

その他の関連税制：印紙税とファミリーオフィス

印紙税（不動産・株式）

VC投資の過程で、オフィス不動産の取得や投資ポートフォリオの構築に関連して印紙税が発生する場合があります。

• 不動産印紙税： 物件価格に応じた従価税率が適用されます（例：450万〜493.5万香港ドルは1.5%〜2.25%）。2024年2月28日をもって、住宅市場向けの特別印紙税（SSD）、買主印紙税（BSD）、新規住宅印紙税（NRSD）はすべて廃止されました。
• 株式譲渡印紙税： 香港の株式を譲渡する場合、売買双方がそれぞれ0.1%（合計0.2%）の印紙税を負担します（2023年11月17日改定）。

ファミリー投資ビークル（FIHV）制度

単一家族が資産を管理する「ファミリーオフィス」を香港に設立する場合、FIHV制度の利用を検討できます。この制度では、適格な投資活動から得られる所得に対して、香港の事業所得税が0%となる優遇措置が受けられます。

香港は、そのシンプルで低負荷な税制、キャピタルゲイン税の非課税、そして国際金融センターとしてのインフラを武器に、ベンチャーキャピタル投資の理想的な環境を提供し続けています。しかし、FSIE制度やグローバル最低税の導入により、単純なタックス・プランニングだけでは不十分な時代が来ています。香港での投資構造を設計・見直す際には、最新の国際税務動向を踏まえ、資格を持つ税務・法律の専門家の助言を得ることが、長期的な成功とリターン最大化の鍵となります。