もし、ファンドの香港でのゼロ税率の地位が、複雑な法的構造ではなく、取締役がたった一度の会議をどこで物理的に開催したかにかかっていたらどうでしょうか？グローバルな資産運用会社やファミリーオフィスにとって、香港のオフショアファンドに対する税制優遇措置は強力な魅力ですが、その適用は「形式より実質」という高リスクの判断を伴います。一見シンプルに思えるこの制度の真の課題は、税務当局（IRD）が「真の支配」がどこにあるかを厳格に審査する点にあります。一歩間違えれば、憧れの0%税率は一瞬で標準的な16.5%の利得税に逆戻りする可能性があります。

法的枠組み：「オフショア」というラベルを超えて

香港は源泉地主義を採用しており、香港で生じた所得のみが課税対象となります。2019年に強化された「統一ファンド免税（UFE）」制度は、適格なファンドに対して法的な安全域（セーフハーバー）を提供します。これは、「非居住者」（ファンド）が「適格者」（ライセンスを受けた法人など）を通じて、またはその手配により行う「特定取引」からの取引益を利得税から免除するものです。この免除は絶対的であり、適格所得に対して0%の税率が適用されます。

「中央管理及び支配（CMC）」を解読する

これは免税の要であり、最も陥りやすい落とし穴です。「非居住者」は、法的にはCMCが行使される場所によって定義されます。これは、香港で合法的に行うことができる運用上や投資助言上の決定ではなく、最高レベルの戦略的意思決定がどこでなされるかが問題となります。

「税務局（IRD）は事実関係を調査します。取締役会議事録、オフショア取締役の専門性と独立性、コミュニケーションの記録、拘束力のある承認がどこで与えられたかを精査します。海外に存在するだけの『名ばかり』の取締役会や、お飾りの取締役では不十分です。」

IRDは実質を求めます：取締役会は香港の外で開催されていますか？オフショアの取締役は独立した意思決定を行うのに必要な知識を持っていますか？香港に拠点を置く投資運用会社は本当に単なるアドバイザーなのか、それとも最終的な決定を下しているのでしょうか？

「特定取引」という地雷原を進む

すべての投資収益が適格となるわけではありません。UFEは以下の取引からの利益を対象としています：

現代の状況：FIHVとグローバル最低税

この制度は静的なものではありません。香港は補完的な制度を導入し、今や新たなグローバルルールに直面しています。

ファミリー投資ビークル（FIHV）制度

単一家族オフィス向けに、FIHV制度は0%税率を提供しますが、その哲学は異なります。オフショアでのCMCを要求する代わりに、香港での実質的活動（例：投資分析、ポートフォリオ管理）と最低2億4,000万香港ドルの運用資産を要求します。これは経済的実質と人材を香港に呼び込むことを目的としています。

グローバル最低税（第2の柱）の影響

2025年1月1日より、香港は連結収益が7億5,000万ユーロ以上の大規模多国籍企業（MNE）グループを対象に、15%のグローバル最低税を施行します。これはゲームチェンジャーです。

0%のUFE税率の適用を受けるファンドグループは、香港での実効税率が非常に低くなる可能性があります。もしそのファンドが、対象となる大規模なMNEグループの一部である場合、香港（香港最低補足税（HKMTT）の下で）または最終親会社の管轄区域において、「追加（トップアップ）税」の課税対象となる可能性があります。香港レベルでの免税は、この新しいグローバル枠組みの下でのすべての追加課税からの免除を意味するわけではありません。

香港のファンド税制優遇措置は、その競争力の基盤であり続けていますが、それは精密な道具であって、鈍器ではありません。成功の鍵は、ファンドの運営実態を法律の厳密な要件に合わせること、そして単に現地の審査だけでなく、進化し続けるグローバルな税務環境を予見することにあります。目標は、今日の免税要件を満たすことだけでなく、明日の税務調査に耐えうる強固で防御可能な構造を構築することです。