再生可能エネルギー事業やグリーンボンド、カーボンクレジットへの投資が、アジアで最も有利な税制の恩恵を受けられるとしたらどうでしょうか。これは仮定の話ではなく、香港におけるサステナブル投資家の現実です。気候変動が世界の金融を再構築する中、香港はアジアの主要なグリーンファイナンス・ハブとしての地位を確立し、環境に有益なプロジェクトへの資金流入を加速させるための包括的な税制優遇措置、助成制度、規制面でのサポートを整えています。では、これらの具体的なメリットとは何か、そして投資家はどのように効果的に活用できるのでしょうか。

香港のグリーンファイナンス・エコシステム：税制優遇だけではない包括的アプローチ

香港のサステナブル金融へのアプローチは多面的であり、直接的な財政支援と税制優遇、規制面でのリーダーシップを組み合わせています。香港金融管理局（HKMA）の報告によれば、同市はアジアの国際的なグリーン・サステナブル債券の3分の1以上を取り扱っており、アジアへのグリーン資本の重要なゲートウェイとなっています。このリーダーシップは偶然の産物ではなく、香港をサステナブル投資に対して特に魅力的にする意図的な政策選択の結果です。

コアとなる税制優遇：0% vs 標準税率

香港のグリーン投資優遇措置を理解するには、基本となる税率を知ることが重要です。法人の場合、香港の二段階利得税制度が適用されます。

この背景において、適格なグリーン投資に対して利用可能な0%の課税は、非常に大きな競争優位性を表しています。様々なサステナブル投資商品が、どのようにしてこれらのメリットを享受できるのかを見ていきましょう。

グリーンボンド：QDI資格による非課税収入

適格債務商品（QDI）の優位性

香港のQDI制度は、債務証券に対してアジアで最も寛大な税制優遇の一つを提供しています。QDIとして適格となるグリーンボンドにとって、そのメリットは以下の通り非常に大きいものです。

• 0%の利得税： QDIからの利息収入および売買益は、利得税が完全に免税されます。
• 満期制限なし： 以前の制度とは異なり、現在の規則（2018年4月1日発効）は、あらゆる期間のQDIに適用されます。
• 幅広い適格性： 法人、政府機関、または国際機関が発行するグリーンボンドは、すべて適格となる可能性があります。

助成金によるサポート：発行コストの削減

税制優遇に加えて、グリーン・サステナブル金融助成制度（GSF助成制度）は直接的な財政支援を提供しています。2024-25年度予算案を受けて2027年まで延長されたこの制度は、以下の費用をカバーします。

• 外部審査費用（セカンドパーティ・オピニオン、検証、認証）
• グリーンまたはサステナブル機能に関連する債券発行費用
• 発行後の報告および検証費用

この制度の効果は顕著で、2025年8月までに、総額1,670億米ドルに上る600件以上のグリーン・サステナブル債務商品を支援しました。発行者にとっては、助成金支援と税制優遇の相乗効果により、従来型の債券と比較して実効的な借入コストを50〜75ベーシスポイント削減できることを意味します。

ESGファンド：統一基金免税制度による0%課税

グリーンファンド向けの現行UFE制度

統一基金免税制度（UFE）は、香港に拠点を置くファンドに対し、適格取引からの利益について利得税を免除します。ESGおよびグリーン投資ファンドにとって、これは以下のことを意味します。

• 0%の利得税： 特定資産における適格取引からの利益は非課税です。
• 広範な適用範囲： オープンエンド型ファンド会社（OFC）と有限責任組合ファンドの両方に適用されます。
• 競争優位性： 従来のオフショア地域に設立されたファンドとの公平性を創出します。

ゲームチェンジャーとなる2024年の提案

2024年11月、財経事務及び庫務局は、香港のグリーンファイナンスの状況を一変させる可能性のある協議提案を公表しました。最も重要な提案は、「特定資産」の範囲を以下のように拡大するものです。

これらの提案は、カーボンクレジット取引および排出権デリバティブ取引に対する非課税措置とともに、香港をアジアのカーボン取引ハブとすることを目指しています。法案は2025年末に提出される見込みで、遡及適用によりファンドマネージャーに確実性を提供します。

ファミリーオフィス：グリーンポートフォリオへの0%課税

FIHV税制優遇制度

香港のファミリー投資ビークル（FIHV）向け特別税制は、超富裕層のファミリーが香港にサステナブル投資事業を設立するための強力なインセンティブを提供します。主な要件は以下の通りです。

サステナブル投資に焦点を当てるファミリーオフィスは、この制度を活用して、以下のような投資利益を非課税とすることができます。

• グリーンボンドおよびサステナブル債務証券
• 再生可能エネルギー企業への株式投資
• ESGに焦点を当てたファンドおよび集合投資スキーム
• サステナブル・インフラプロジェクト

政府のリーダーシップと市場インフラ

政府サステナブル債プログラム

香港政府は、政府サステナブル債プログラムを通じてリーダーシップを発揮しており、その規模は劇的に拡大しています。

• 5,000億香港ドルの上限： サステナブル債およびインフラ債プログラムを合わせた総借入枠
• 2,200億香港ドル発行済み： 2025年4月時点で、香港ドル、人民元、米ドル、ユーロ建ての各区分を含む
• QDI資格： 政府グリーンボンドは0%課税の対象となり、強い投資家需要を生み出しています

デジタル革新：デジタル債助成制度

2024年に開始されたデジタル債助成制度（DBGS）は、サステナブル金融とフィンテック革新を組み合わせたものです。

• 最大250万香港ドルの助成金： 適格なデジタル債発行ごと
• 3年間の期間： 2024年11月28日から申請受付
• 複合的なメリット： デジタルグリーンボンドの場合、GSF助成制度と組み合わせて利用できる可能性があります

税制効率の高いグリーン投資のための戦略的計画

適切な構造の選択

1. 機関投資家向け： UFE制度の下で香港拠点のファンドを設立し、適格取引に対して0%課税を実現します。
2. 超富裕層ファミリー向け： 適格なFIHVを通じて投資を組成し、柔軟性を持ちながら税制優遇を受けます。
3. グリーンボンド発行者向け： QDI資格を確保し、非課税を求める投資家の需要を惹きつけます。
4. カーボン市場参加者向け： 2025年4月1日からカーボンクレジットを含むことを提案されているUFEの拡充に備えます。

タイミングと文書化

提案されているUFEおよびFIHVの拡充が2025年4月1日から遡及適用されることは、戦略的な機会を創出します。主な文書要件は以下の通りです。

• QDI資格： 債務商品が構造的要件を満たし、受諾可能な信用格付けを取得していることを確認します。
• UFEコンプライアンス： 特定資産における適格取引を証明する記録を維持します。
• FIHV文書： 所有権、運用資産、雇用、支出の閾値への適合を文書化します。
• 助成金申請： 適格費用および外部審査費用の証拠を保管します。

アジアにおける比較優位性

香港のグリーンファイナンス優遇措置は、単なる税制優遇以上のものです。これらは、同市をアジアのサステナブル金融リーダーとして位置づけるための包括的な戦略の一部です。世界的な資本が気候変動対策に向けてますます流れ込む中、これらのメリットを理解し活用する投資家は、財務的リターンと環境への影響の両方を達成するための好位置に立つことでしょう。特にカーボンクレジットの対象化を含む、2025年のUFE制度拡充の提案は、香港がサステナブル金融エコシステムの構築を始めたばかりであることを示唆しています。