香港可持续金融政策下绿色投资的税收优惠
关键要点
- 绿色和可持续金融资助计划：延长至2027年，涵盖绿色、可持续及转型债券/贷款，并提供发行成本补贴
- 合资格债务票据（QDI）计划：2018年4月1日之后发行的QDI所产生的利息收入及交易利润享受100%利得税豁免
- 统一基金豁免（UFE）制度：涵盖ESG/绿色基金，并提议扩展至碳信用及排放衍生品（自2025年4月1日起生效）
- 家族办公室税务宽减：管理绿色投资组合的合资格家族投资控权工具享受0%利得税
- 标准利得税税率：法团实行两级制税率，首200万港元为8.25%，其余为16.5%
- 政府可持续债券计划：借款上限为5,000亿港元，截至2025年4月已发行2,200亿港元
引言
香港已将自身定位为亚洲首要的绿色金融枢纽，推行了一套涵盖税收优惠和资助计划的综合框架，旨在加速可持续投资和环境保护。随着气候变化成为全球最紧迫的挑战之一，香港特别行政区政府认识到，财政政策在引导资金流向有益于环境的项目和企业方面发挥着至关重要的作用。
香港在可持续金融领域的战略重要性体现在其市场份额上：近年来，香港安排了亚洲三分之一以上的国际绿色和可持续债券发行。通过《2024-25年度财政预算案》及随后的公众咨询中宣布的多项政策举措，这一领先地位得到了进一步巩固，共同构成了该地区对绿色投资最具吸引力的税收环境之一。
本文全面分析了香港的绿色投资税收优惠政策，深入探讨了投资者、基金管理人、债券发行人和家族办公室如何在助力香港向低碳经济转型的同时优化自身税务状况。对于任何希望将财务回报与环境、社会和治理（ESG）目标相结合的投资者而言，理解这些激励措施都至关重要。
绿色和可持续金融资助计划
概述及延长至2027年
绿色和可持续金融资助计划（GSF资助计划）于2021年5月推出，由香港金融管理局（金管局）负责管理，是香港支持可持续债务市场的基石。该计划向符合资格的债券发行人和贷款借款人提供直接财政补贴，以抵销与债券发行和外部评审服务相关的费用。
在《2024-25年度财政预算案》公布的一项重大举措中，财政司司长将GSF资助计划延长三年至2027年，并将其资助范围扩大至涵盖转型债券及贷款。此次扩围表明，脱碳之路不仅需要纯绿色项目，还需要帮助高碳排放行业逐步减少环境足迹的转型活动。
经业界咨询后，更新后的《绿色和可持续金融资助计划指引》于2024年5月10日生效。这一延期举措体现了政府致力于保持香港在区域可持续金融领域的竞争优势。
计划成效与影响
GSF资助计划自推出以来取得了显著成效。通过该计划，政府已向符合资格的债券发行人和贷款借款人提供补贴，支持其发行了340多笔、总额达1,000亿美元的绿色和可持续债务工具。截至2025年8月，该支持范围已扩大至600多笔工具，总值达1,670亿美元，展现出市场参与度的指数级增长。
这些数据凸显了香港作为亚洲领先绿色金融中心的地位，并印证了资助类激励措施在刺激市场发展方面的有效性。该计划有助于推动可持续金融实践的应用，丰富了本地生态系统，并促进了整个地区的良好市场实践。
资格与资助详情
为符合绿色和可持续金融资助计划（GSF Grant Scheme）的资格，发行人和借款人必须满足与其债务工具的绿色或可持续性质相关的特定标准，通常需要获得公认外部评审机构的认证或核实。该计划涵盖的合资格费用包括：
- 外部评审费用（如第二方意见、核实及认证）
- 与绿色或可持续特征相关的债券发行费用
- 发行后报告及核实费用
虽然 GSF 资助计划并非直接的税收优惠，但它有效降低了绿色项目的资本成本，提高了其税后回报率，使可持续投资相比传统投资在财务上更具吸引力。
合资格债务工具的税收豁免
QDI 计划框架
香港于1996年推出的合资格债务工具（QDI）计划，为债务证券提供了全亚洲最优惠的税收待遇之一。该计划的设立目标十分明确：吸引海外发行人来港、扩大本地债务市场，并提升香港作为国际金融中心的竞争力。
对于符合 QDI 资格的绿色债券而言，其税收优惠十分显著。根据自2018年4月1日起生效的现行规则，源自 QDI 的利息收入和交易利润完全免征利得税，且不受该债务工具的期限限制。这意味着合资格收入的税率为 0%，相比标准企业利得税率——8.25%（首200万港元）和16.5%（超过200万港元的部分）具有显著优势。
绿色债券的合资格标准
要获得 QDI 地位带来的优惠，债务工具必须符合《税务条例》（第112章）第14A条的多项规定：
由企业、政府实体或多边机构发行的绿色债券，只要符合这些标准，均可享受合资格债务票据（QDI）待遇。税务局备存一份合资格债务票据的公开名单，为投资者提供透明度。
历史背景与税率演变
| 时期 | 票据类型 | 期限要求 | 税务待遇 |
|---|---|---|---|
| 自1996年5月24日起 | QDI | ≥ 5年 | 50%优惠税率（4.125%或8.25%） |
| 自2003年3月5日起 | 中期 | 3至< 7年 | 50%优惠税率 |
| 自2003年3月5日起 | 长期 | ≥ 7年 | 100%豁免（0%） |
| 自2011年3月25日起 | 短期 | < 3年 | 50%优惠税率 |
| 自2018年4月1日起 | 所有QDI | 不限期限 | 100%豁免（0%） |
不论期限长短，所有合资格债务票据全面迈向完全免税，体现了香港致力于打造首要债务资本市场的决心。对于绿色债券发行人而言，这构建了强有力的激励机制，使香港成为全球可持续债务发行最具税收效率的司法管辖区之一。
适用于ESG和绿色基金的统一基金豁免
现行UFE框架
统一基金豁免（UFE）制度为在香港设立的基金提供利得税豁免，免除其从特定资产的合资格交易中所获取收益的税负。该制度整合了以往的离岸基金和在岸基金豁免计划，并将优惠范围扩大至在香港设立的开放式基金型公司（OFC）和有限合伙基金（LPF）。
对于ESG和绿色投资基金而言，UFE制度带来了显著优势。符合资格标准的基金对其投资活动所得收益缴纳0%的利得税，从而营造了与开曼群岛或英属维尔京群岛等传统离岸司法管辖区注册基金同等公平的竞争环境。
2024年咨询与拟议优化措施
2024年11月25日，香港财经事务及库务局（FSTB）发布了一份全面的咨询文件，就UFE制度提出了重大优化建议。该咨询于2025年1月3日结束，标志着香港绿色金融迎来了具有重大变革意义的发展。
对可持续投资人而言，最重要的提议是将“特定资产”的范围扩大至涵盖：
- 碳信用：特别是香港交易及结算所有限公司运营的Core Climate平台上交易的碳信用
- 排放衍生工具：其回报完全与区域或国际公认的排放交易系统登记处（例如英国排放交易登记处和欧盟排放交易体系）记录的基础排放配额表现挂钩的衍生工具
- 虚拟资产：包括《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》所定义的加密货币、证券型代币和稳定币
- 贷款及私人信贷投资：目前未纳入附表16C，现建议将此类工具纳入
- 保险相连证券：根据香港《保险业条例》所定义
对绿色基金的战略意义
将排放衍生工具和碳信用纳入统一基金豁免（UFE）制度，支持了 ESG 驱动型投资，并契合全球可持续发展目标。随着碳市场的成熟以及日益成为实现净零目标的重要工具，这一进展显得尤为及时。
香港已将自身定位为亚太地区的碳交易枢纽。尽管香港目前尚未实施强制性碳排放交易体系（ETS）、碳配额管理（CBAM）或碳税，但自愿碳市场正在不断发展。香港交易所推出的 Core Climate 平台为透明、合规的碳信用交易提供了基础设施。
对于推行绿色投资策略的基金经理而言，拟议的 UFE 优化措施意味着碳信用交易和排放衍生工具交易的利润将享受与传统证券和期货相同的免税待遇。这创造了公平的竞争环境，并消除了税收作为在香港注册基金内开展精密碳交易策略的阻碍。
立法草案预计将于 2025 年下半年公布，拟议变更预计将追溯至 2025 年 4 月 1 日起生效。这种追溯适用为基金经理在 2025 年制定战略决策提供了确定性。
绿色投资组合的家族办公室税收优惠
FIHV 税收优惠制度
香港针对由单一家族办公室管理的家族投资控权工具（FIHV）推出了专项税收制度，自 2022 年 4 月 1 日开始的课税年度起生效。《2022年税务（修订）（家族投资控权工具的税务宽减）条例草案》于 2023 年 5 月 10 日通过，为这些优惠政策确立了法律框架。
该制度为合资格 FIHV 来自合资格资产的投资回报提供 0% 的利得税税率。这为超高净值家族在香港设立投资业务以及通过设在香港的架构部署资本创造了强大动力。
资格要求
| 要求类别 | 具体标准 |
|---|---|
| 所有权 | 由单一家族持有95%（允许多代共同持有）；慈善机构最多可持有25% |
| 管理资产规模 | 最低2.4亿港元（3080万美元） |
| 经济实质 - 雇佣 | 在香港至少聘用两名全职合资格员工 |
| 经济实质 - 开支 | 在香港的年度营运开支最低为200万港元 |
| 业务性质 | 投资控股（非商业或工业业务） |
| 管理地点 | 在香港营运（可在任何司法管辖区注册成立） |
绿色投资应用
专注于可持续投资和影响力投资的家族办公室可以充分利用家族投资控权工具（FIHV）税务宽减制度。来自合资格资产的投资利润免征利得税，涵盖了大多数金融资产的交易，包括：
- 绿色债券及可持续债务证券
- 可再生能源公司的股权
- 聚焦ESG的基金及集体投资计划
- 可持续基础设施项目
- 影响力投资工具
重要的是，持有合资格资产所产生的附带收入只要不超过总收益的5%，同样享有免税待遇。该税务豁免还可按FIHV的持股比例延伸至特殊目的实体（SPV）。例如，若FIHV持有某SPV 50%的股份，则该SPV从指定资产中获得的投资利润的50%在香港也将免征税款。
2024年建议优化措施
2024年11月25日发布的咨询文件还就FIHV税务宽减制度提出了优化建议。主要建议包括：
- 完善符合免税资格的收入范围，将源自合资格交易的所有收入涵盖在内
- 取消5%的附带交易门槛
- 引入排除清单以提高明确性
- 扩大指定资产的范围，以纳入虚拟资产（加密货币、证券型代币、稳定币）
这些优化措施与 UFE 提案保持一致，构建了一个连贯的框架，同时支持追求可持续投资策略的机构基金和家族办公室。
市场增长与采纳情况
香港的家族办公室行业实现了显著增长，目前约有 2,700 家家族办公室在该市运营。自税务宽减制度推出以来，已提交了 800 份新申请。2025 年初公布的针对申请香港居留权个人的更低准入门槛，预计将在 2025 年期间吸引超过 200 家额外的家族办公室。
这一增长反映了香港在税收效率、成熟的监管体系、毗邻中国内地市场以及可持续金融专业知识等综合优势方面的吸引力。管理绿色投资组合的家族办公室可受益于全方位的生态系统支持，包括获得绿色债券发行机会、ESG 基金平台和碳交易基础设施。
政府可持续债券计划
计划架构与规模
香港特区政府通过其“政府可持续债券计划”（前称“政府绿色债券计划”）展现了在可持续金融领域的领导地位。该计划于 2018 年推出，最初的借款上限为 1,000 亿港元，现已大幅扩容以满足市场需求。
2021 年 7 月，借款上限提高至 2,000 亿港元。《2023-24年度财政预算案》进一步扩大了涵盖范围，将纯绿色项目之外的可持续发展项目也纳入其中。最近，《2024-25年度财政预算案》为“政府可持续债券计划”和“基础建设债券计划”合计设定了 5,000 亿港元的借款总上限，允许灵活调配额度。
截至 2025 年 4 月，该计划下已成功发行等值约 2,200 亿港元的绿色债券，涵盖港元、人民币、美元和欧元等券别。这使香港特区政府成为亚洲最活跃的主权绿色债券发行人之一。
投资者的税收优惠
政府发行的绿色债券符合 QDI（合资格债务票据）资格，这意味着投资者可完全免除利息收入和交易利润的利得税。这激发了机构投资者和零售投资者的强劲需求，有助于政府在其可持续债务发行中获得具有竞争力的定价。
该计划服务于多项政策目标：
- 展示政府对环境可持续发展的承诺
- 为企业绿色债券发行人提供定价基准
- 完善绿色金融的市场基础设施并拓展投资者群体
- 为有助于实现香港气候目标的公共项目提供资金
对于投资者而言，香港特区政府绿色债券罕见地兼具主权信用评级、税收优惠以及与 ESG 投资准则的高度契合。
数码债券资助计划
可持续金融领域的创新
数码债券资助计划（DBGS）于 2024 年推出，体现了香港将可持续金融与金融科技创新相结合的坚定承诺。该计划为在香港发行的每笔合资格数码债券向发行人提供最高 250 万港元的资助。
DBGS 于 2024 年 11 月 28 日开始接受申请，初期为期三年。值得注意的是，该计划涵盖于 2024 年 10 月 16 日《施政报告》公布当天或之后发行的债券，为数码债券领域的先行者提供追溯支持。
资助架构
| 资助级别 | 要求 | 资助范围 | 最高金额 |
|---|---|---|---|
| 半额资助 | 符合基本要求 | 合资格费用的 50% | 125 万港元 |
| 全额资助 | 符合所有额外要求 | 合资格费用的 50% | 250 万港元 |
绿色数码债券
对于将绿色或可持续特征与数字债券技术（例如分布式账本技术或代币化）相结合的发行人，DBGS 和 GSF 资助计划可能可以结合使用，但须遵守特定的叠加规则。这为可持续金融与金融科技交叉领域的创新提供了特别强劲的激励。
数字绿色债券具有多项优势：
- 提高募集资金用途追踪的透明度
- 通过自动化数据收集改善发行后报告
- 通过智能合约自动化降低管理成本
- 通过份额拆分功能扩大投资者准入范围
通过资助支持数字债券发行，香港正将自身定位在下一代可持续资本市场基础设施的前沿。
其他支持计划
绿色和可持续金融科技概念验证资助
绿色和可持续金融科技概念验证测试资助计划于 2024 年 6 月推出，提供早期资金，支持科技公司及研究机构与本地企业合作开展绿色金融科技活动。该计划认识到，可持续金融领域的创新不仅需要税收优惠，还需要对研发的直接支持。
能力建设支持计划
2022 年 12 月，政府推出了为期三年的绿色和可持续金融培训先导计划。该计划向参与绿色和可持续金融相关培训的本地从业人员及有志从事该行业的人士提供补贴。
能力建设计划解决了扩大可持续金融规模面临的关键制约因素：缺乏在 ESG 分析、绿色债券结构设计、气候风险评估和可持续发展报告方面具有专业知识的人才。通过补贴培训费用，政府正在投资于支持成熟的绿色金融生态系统所需的人力资本。
绿色科技基金
政府的低碳绿色科研基金（Green Tech Fund）资助有助于香港减碳和加强环境保护的研发项目。该基金已获注资4亿港元，现已批准来自本地大学、公营科研机构和企业的30个项目，资助总额约为1.3亿港元。
尽管低碳绿色科研基金本身并不直接构成税收优惠，但它为专注于气候技术的风险投资和私募股权基金创造了投资机会。在妥善搭建架构的前提下，此类投资有望享受统一基金免税制度（UFE）或家族投资控权工具（FIHV）的税收宽减待遇。
监管与披露考量
证监会ESG基金指引
证券及期货事务监察委员会（证监会）于2021年6月发布了修订指引，要求资产管理机构对ESG基金进行强化披露。必须披露的内容包括：
- ESG重点与投资目标
- ESG投资策略及实施方式
- 投资组合中预期的ESG投资占比
- 参考基准（如适用）
- ESG相关风险
截至2024年9月30日，获证监会认可的ESG基金共有231只，资产管理总规模达1,751亿美元。主要投资主题包括可持续能源、减缓和适应气候变化、清洁饮水以及循环经济。
对于既希望享受税收宽免、又以ESG产品为名进行营销的基金而言，遵守证监会的披露要求至关重要。这些指引有助于防止“洗绿”，并确保享有税收优惠的投资工具切实为可持续发展目标做出贡献。
可持续发展披露路线图
香港致力于成为全球首批将可持续披露与国际可持续发展准则理事会（ISSB）发布的准则基准接轨的司法管辖区之一。财经事务及库务局局长宣布计划于2024年推出路线图，为企业进行可持续发展报告提供透明且明确的路径。
该举措催生了对绿色金融专业知识日益增长的需求，并使香港成为实施全球可持续发展报告标准的领跑者。对投资者而言，强化披露提升了可用于投资决策的ESG数据质量。
具税收效益的绿色投资战略规划
优化实体架构
投资者和基金经理应审慎考量实体架构，以实现香港绿色投资税收效益的最大化：
- 针对机构投资者：在统一基金免税（UFE）制度下设立香港本地基金，可对合资格交易享受0%的税率
- 针对超高净值家族：通过合资格家族投资控权工具（FIHV）搭建投资架构，可兼具税收豁免与灵活性
- 针对绿色债券发行人：确保符合合资格债务票据（QDI）资格，有助于吸引免税投资者需求并降低资本成本
- 针对碳市场参与者：为拟自2025年4月1日起将碳信用及排放衍生品纳入UFE范围的拓展举措做好准备
时机考量
拟自2025年4月1日起追溯适用的UFE和FIHV优化措施带来了规划机遇。考虑在绿色投资组合中开展碳信用交易或配置虚拟资产的投资者，即便在最终立法通过之前，亦可通过合资格的香港载体搭建这些活动架构从而获益。
同样，绿色和可持续金融资助计划（GSF Grant Scheme）延长至2027年，为规划多年期融资战略的绿色债券发行人提供了确定性。尽早就资助资格与香港金管局（HKMA）进行接洽，可简化申请流程。
文档记录与合规
为享受税收优惠，完备的文档记录至关重要：
- 针对QDI资格：确保债务工具符合架构要求并取得认可的信用评级
- 针对UFE优惠：留存证明交易属于指定资产合资格交易的记录
- 针对FIHV优惠：记录符合所有权、资产管理规模（AUM）、雇佣和支出门槛的合规凭证
- 针对GSF资助申请：保留合资格费用和外部评审成本的证明
税务机关日益加强对经济实质的审查，并可能会对看似纯粹为了获取税收利益而缺乏真实商业或投资合理性的安排提出质疑。绿色投资由于与全球政策目标相契合且具有真实的环保效益，通常能够满足经济实质要求。
国际背景与比较优势
区域比较
与亚洲其他主要金融中心相比，香港的绿色投资税制具有显著优势：
| 司法管辖区 | 基金税收豁免 | 绿色债券激励措施 | 碳信用税务处理 |
|---|---|---|---|
| 香港 | UFE：合资格交易享 0% 税率；自 2025 年起纳入碳信用 | QDI：0% 税率；绿色和可持续金融资助计划补贴 | 拟纳入 UFE 范围（2025 年） |
| 新加坡 | 合资格基金税收豁免；指定收入法 | 资助计划；可持续债券税收激励 | 合资格碳信用税收豁免 |
| 卢森堡 | 合资格 SICAV 享 0% 资本利得税 | 符合欧盟绿色债券标准 | 视具体架构而定 |
| 开曼群岛 | 0% 企业税（税收中立司法管辖区） | 无特定激励措施（本身已免税） | 0% 税率（税收中立） |
香港的独特优势
除税务考量外，香港在绿色金融领域还拥有多项独特优势：
- 与中国内地的互联互通：股票通、债券通和跨境理财通为进入庞大的中国内地市场提供了规范化渠道
- 时区与语言优势：优越的地理位置可覆盖亚洲、欧洲和美洲市场的交易时间；具备中英双语能力
未来发展与政策导向
气候与碳政策演进
尽管香港目前尚未设立强制性排放交易体系或征收碳税，但特区政府已重申其发展成为亚太地区碳交易中心的意向。香港交易所推出 Core Climate 平台，为实现这一雄心提供了基础设施支持。
鉴于中国运营着按覆盖排放量计全球最大的碳排放交易体系（ETS），香港优越的地理位置及其深厚的金融市场为促进碳交易创造了天然优势。拟将碳信用和排放衍生品纳入统一基金豁免（UFE）制度的举措，使香港能够在碳市场走向成熟并可能实现跨司法管辖区互联互通之际，把握资金流动机遇。
与国际标准接轨
香港迈向符合国际可持续准则理事会（ISSB）标准的可持续发展披露，并积极参与国际绿色分类标准的制定，彰显了其践行全球最佳实践的承诺。这种接轨对于吸引寻求可靠绿色投资机会的国际资本至关重要。
科技融合
“数码债券资助计划”和“绿色和可持续金融科技概念验证测试资助计划”体现了特区政府将香港打造为可持续金融与科技创新融合领域领导者的愿景。基于区块链的碳信用登记机制、人工智能驱动的 ESG 分析以及采用智能合约的绿色债券，均代表了该交叉领域的新兴机遇。
实际案例研究
案例研究 1：可再生能源基金
一家总部位于香港的基金管理人设立了一家投资于亚洲各地可再生能源项目的开放式基金型公司（OFC）。该基金通过确保其交易涉及指定资产（可再生能源公司的权益证券和债务证券），符合统一基金豁免（UFE）资格。得益于收益享受0%的利得税，与设立在征收企业所得税的司法管辖区的同类基金相比，该基金实现了更优的税后回报，从而能够提供具有竞争力的费率结构以吸引机构投资者。
案例研究 2：绿色债券发行
一家香港企业计划通过发行5亿港元的绿色债券，为太阳能电池板安装项目进行融资。通过将债券架构设计为符合合资格债务票据（QDI）标准并获得第三方绿色认证，发行人实现了：
- 获得绿色和可持续金融资助计划（GSF Grant Scheme）的补贴，涵盖外部评审和发行成本
- 债券持有人享受0%的税收待遇，从而增加投资者需求并降低定价成本
- 提升企业声誉和ESG资质
资助支持与税收豁免的协同效应，使该企业的实际借贷成本相比传统债券降低了约50至75个基点。
案例研究 3：家族办公室碳信用策略
一个超高净值家族在香港设立了一家资产管理规模（AUM）达30亿港元的家族投资控权工具（FIHV），满足2.4亿港元的最低门槛和经济实质要求。该FIHV将其投资组合的15%配置于Core Climate平台上交易的碳信用。
根据自2025年4月1日起生效的拟议UFE优化措施，碳信用交易收益享受0%税收待遇。该家族办公室受益于：
- 以高税收效益的方式参与碳市场
- 投资组合多元化
- 契合家族的可持续发展价值观
- 随着全球碳价上涨，提前布局潜在升值空间
核心要点
- 全方位的激励框架：香港提供支持绿色投资的多层次税收豁免和资助计划体系，涵盖从基金层面的豁免到债券发行补贴等各个环节。
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