了解香港的股票貸款和回購

您是否知道，香港的沽空投資者可能多付了高達 50% 不必要的印花稅？許多交易員都忽略了借貨及回購交易的隱藏成本，特別是對盈利能力有重大影響的複雜印花稅責任。在瞬息萬變的香港金融市場中，了解這些成本不僅關乎合規，更是建立競爭優勢及提升最終收益的關鍵。

返回頂部

了解香港的股票借貸與回購交易

證券借貸（借貨）及回購協議（repos）是香港金融市場的核心機制，支援沽空、對沖策略和流動性管理。然而，這些交易帶有許多交易員容易忽視的隱藏成本，特別是可以顯著影響盈利能力的印花稅責任。

證券借貸（借貨）

證券借貸是指一方（借出方）將證券轉讓給另一方（借入方）以換取抵押品的交易，同時雙方約定借入方將在未來某個日期歸還同等證券。借出方提供證券可獲得借貸費用。

• 借入方提供抵押品（通常為市值之 102-105%）
• 借出方收取借貸費用（通常以按年計的基點表示）
• 支援沽空及對沖策略
• 發生法律所有權轉移（惟實益權益有所不同）

回購協議（Repos）

回購協議是指一方將證券出售給另一方，並同時約定在未來某個日期以特定價格購回相同證券的交易。在經濟實質上類似於抵押貸款，回購協議廣泛用於短期融資。

• 賣方保留證券的經濟風險與回報
• 買方按約定的回購利率提供融資
• 常見於固定收益市場
• 涉及兩項獨立的轉讓：初步出售及隨後的回購

返回頂部

香港股票轉讓印花稅框架

現行印花稅稅率

自 2023 年 11 月 17 日起，香港股票轉讓印花稅按買賣雙方各 0.1% 的稅率徵收，每次轉讓合計為 0.2%。此稅率乃由 2021 年 8 月至 2023 年 11 月期間生效的每邊 0.13%（合共 0.26%）下調而來。

返回頂部

證券借貸的印花稅寬免

香港稅務局在特定條件下為證券借貸交易提供印花稅寬免。此寬免受《印花稅條例》（第117章）規管，並詳載於印花稅署《釋義及執行指引》（SOIPN02）中。

符合寬免的資格條件

• 必須向稅務局註冊證券借貸協議（SBLA）
• 有關轉讓必須純粹用於證券借貸目的

登記程序

稅務局已透過「稅務易」(e-Tax) 平台提供的電子服務簡化了登記程序。

1. 準備 SBLA：與您的經紀商或交易對手簽訂證券借貸協議 (Stock Borrowing and Lending Agreement)
2. 電子登記：透過香港政府一站通的「電子借券寬免」(GovHK e-Stock Borrowing Relief)，經由「稅務易」系統於網上登記 SBLA
3. 繳付登記費：繳交所需登記費用（通常由經紀商代客戶繳付）
4. 年度申報：按規定提交證券借貸交易的周年申報表
5. 獲得批准：獲得批准後，先前收取的印花稅將獲退還

返回頂部

「先扣後退」機制

對於在獲得稅務局批准前進行的沽空交易，經紀商會實施「先扣後退」機制：

• 預先收取：經紀商就借入的證券收取 0.1% 印花稅
• 歸還時收取：歸還證券時，經紀商會收取 0.1% 印花稅
• 總前期成本：交易金額的 0.2%（與一般買賣印花稅相同）
• 退款時間：稅務局批准證券借貸協議（SBLA）登記後，印花稅將退還至客戶賬戶

返回頂部

回購交易的印花稅處理

股票回購與證券借貸

涉及香港上市股票的回購協議在印花稅處理上較為複雜，因為回購在法律上涉及兩次獨立的轉讓。與證券借貸不同，股票回購並無一般印花稅豁免。交易的每個環節均被視為獨立轉讓，須按標準稅率繳納 0.2% 印花稅（買賣雙方各付 0.1%）。