重點摘要：股票期權及認股證印花稅
- 現行稅率：香港股份轉讓合共徵收 0.2%（買賣雙方各付 0.1%），自 2023 年 11 月 17 日起生效
- 現金結算衍生工具：豁免印花稅（包括大部分衍生認股證、期權及牛熊證）
- 行使觸發點：以實物股份交收方式行使期權／認股證時，須繳納印花稅
- 估值基準：按已付代價或行使時的市值（以較高者為準）徵收
- 最新修訂：房託基金股份及期權莊家交易自 2024 年 12 月 21 日起獲豁免印花稅
- 僱員股票期權：授予期權時毋須繳納印花稅；僅在行使且涉及實物股份轉讓時方須繳稅
股票期權及認股證印花稅：香港專業人士全面指南
深入了解香港對股票期權及認股證的印花稅處理方式，對金融專業人士、企業司庫及投資者而言至關重要。雖然《印花稅條例》（第 117 章）下的監管框架提供了明確指引，但實際應用仍取決於結算方式、工具類型及交易結構等多項因素。本全面指南將深入探討現行的印花稅制度、最新監管修訂，以及對各類股票掛鈎工具的實際影響。
了解根本差異
股票期權與認股證：主要分別
在探討印花稅影響之前，必須先了解股票期權與認股證之間的基本分別，因為這些特性會直接影響其稅務處理方式：
| 特點 | 股票期權 | 認股證 |
|---|---|---|
| 發行人 | 通常為公司本身（員工期權）或由交易所買賣 | 通常為第三方金融機構（投資銀行） |
| 用途 | 員工薪酬、管理層激勵或交易工具 | 投資／對沖工具，通常隨債券或優先股一併發行 |
| 轉讓性 | 員工期權一般不可轉讓；交易所買賣期權則可轉讓 | 一般可自由轉讓並在交易所買賣 |
| 結算方式 | 可採用現金結算或實物交收 | 大部分衍生認股證採用現金結算；股本認股證則採用實物交收 |
《印花稅條例》下的定義
《印花稅條例》將「香港證券」定義為轉讓時須在香港登記的證券，包括有關該等證券的任何權利、期權或權益。這項廣泛的定義至關重要，因為它決定了特定交易是否須繳納印花稅。
一般而言，若衍生工具持有人對相關股份並無任何權利，該衍生工具在《印花稅條例》下將不被歸類為「香港證券」，其轉讓亦無須繳納印花稅。這項原則構成現金結算衍生工具豁免徵稅的基礎。
現行印花稅率及結構
香港證券轉讓標準稅率
自 2023 年 11 月 17 日起，香港將股份轉讓印花稅率由每方 0.13% 下調至 0.1%。現行架構如下：
從價印花稅
- 買方部分：代價或市值（以較高者為準）的 0.1%
- 賣方部分：代價或市值（以較高者為準）的 0.1%
- 實際總稅率：每宗交易 0.2%
定額費用
- 轉讓書印花稅：HKD 5.00（由賣方支付）
- 過戶費用：HKD 2.50（由買方支付）
附註：計算印花稅時，若金額包含不足 1 港元的零數，須向上捨入至最接近的元。
與其他交易成本的比較
作為參考，印花稅是香港股票交易整體交易成本的一部分。截至 2025 年 7 月，其他費用包括：
- 證監會交易徵費：交易金額的 0.0027%
- 會財局交易徵費：交易金額的 0.00015%
- 交易費：交易金額的 0.00565%
這些額外費用同時適用於股票及衍生權證交易，但印花稅僅適用於實物股票轉讓，這使得衍生工具對活躍交易者而言更具成本效益。
股票期權的印花稅處理方式
授予階段：毋須繳納印花稅
在香港，股票期權的初步授予或歸屬通常毋須繳納印花稅。這適用於以下各項：
- 僱員認股權（ESO）：作為薪酬待遇的一部分而授予
- 交易所買賣期權：在香港交易所購買
- 場外期權：由交易對手私下協商
在授予或購買階段，股份的實益擁有權並無發生實際轉讓。期權持有人僅獲得合約權利，可於日後按預定價格（行使價）購買股份。
行使階段：引發印花稅的主要環節
印花稅評稅的關鍵時刻在於期權持有人行使其權利時。行使時，持有人將合約權益轉化為相關股份的實際擁有權。根據《印花稅條例》，該項轉化被視為股份實益權益的轉讓，通常由：
- 發行公司（如屬僱員認股權）
- 為認股權計劃持有股份的受託人
- 期權賣方或交易對手方（如屬交易所買賣或場外交易期權）
此項轉讓屬於須繳納印花稅的交易範圍，類似於在公開市場直接購買股份。
期權行使的計算方法
行使期權時的印花稅是根據所收購股份的價值計算。印花稅按以下兩者中的較高者徵收：
- 已支付的代價（即行使價），或
- 股份在行使時的市值
實務範例：行使僱員認股權
情境：
- 僱員獲授予期權，可按每股 HKD 50 的價格（行使價）購買 10,000 股
- 行使日期的市值：每股 HKD 80
- 僱員行使所有期權
印花稅計算：
- 已支付的代價：10,000 × HKD 50 = HKD 500,000
- 市值：10,000 × HKD 80 = HKD 800,000
- 應課稅價值（較高金額）：HKD 800,000
- 買方印花稅（僱員）：HKD 800,000 × 0.1% = HKD 800
- 賣方印花稅（公司／受託人）：HKD 800,000 × 0.1% = HKD 800
- 轉讓契據印花稅：HKD 5.00
- 過戶費用：HKD 2.50
- 印花稅及費用總額：HKD 1,607.50
備註：在實務中，作為僱員福利安排的一部分，公司通常會承擔賣方部分的印花稅。
現金結算期權：完全豁免
現金結算期權完全獲豁免繳納印花稅，因為它們不會導致香港股票的轉讓。雙方毋須交付實物股份，而是以現金結算行使價與市價之間的差額。
| 結算方式 | 是否適用印花稅？ | 原因 |
|---|---|---|
| 實物交收 | 是 – 合共 0.2% | 涉及香港股票的實際轉讓 |
| 現金結算 | 否 | 無實物轉讓；僅以現金支付差額 |
| 股份淨額結算 | 是 – 僅就實際轉讓的股份徵收 | 涉及香港股票的部分轉讓 |
認股證的印花稅處理
衍生認股證：豁免概況
衍生認股證（窩輪）是香港交易所最受歡迎的交易工具之一。由於它們被構建為不涉及實物股份轉讓的現金結算衍生工具，因此享有全面的印花稅豁免。
衍生認股證的主要特點：
- 發行人： 第三方金融機構（通常為投資銀行），而非相關資產公司
根據香港交易及結算所有限公司（香港交易所）的規定，在其市場交易的衍生工具均以現金結算，因此毋須繳納印花稅。這項豁免使衍生認股證連同牛熊證（CBBC）及界內證成為極受歡迎的投資產品。
備兌認股證與股本認股證
投資者必須區分不同類型的認股證，因其印花稅處理方式會因結算方式而異：
| 認股證類型 | 結算方式 | 印花稅處理方式 |
|---|---|---|
| 衍生認股證（備兌認股證） | 現金結算 | 獲豁免 |
| 認股權證 | 實物交收（發行新股） | 按市值收取 0.2% |
| 股本認股證（實物結算） | 實物交收（現有股份） | 按代價或市值（以較高者為準）收取 0.2% |
| 互聯互通股本認股證 | 視情況而定 | 暫時豁免 |
牛熊證（CBBCs）
牛熊證是在香港佔據重要市場份額的結構性產品。這些工具為相關資產提供槓桿敞口，並享有與衍生認股證相同的印花稅豁免待遇。
牛熊證的市場重要性
包括牛熊證在內的結構性衍生產品約佔港交所2019年平均每日成交額的21%，其中牛熊證佔該交易量的一半以上。印花稅豁免對推動該市場的發展發揮了關鍵作用。
牛熊證的兩種類別：
- N類牛熊證：收回價等於行使價；發生強制收回事件時不設現金付款
- R類牛熊證：收回價有別於行使價；發生強制收回事件時可能收取剩餘價值
近期監管發展（2024年至2025年）
2023年11月：調低印花稅率
2023年11月17日，香港將股票轉讓的印花稅率由買賣雙方各付0.13%調低至0.1%（合計稅率由0.26%降至0.2%）。此項調減旨在提升香港作為金融中心的競爭力，並降低投資者的交易成本。
2024年12月：房地產投資信託基金（REIT）及期權莊家豁免
《2024年印花稅法例（雜項修訂）條例》於2024年12月20日刊憲，並於2024年12月21日開始實施。這項重大修訂引入了兩項主要豁免：
1. 房地產投資信託基金（REIT）股份／單位
以往處理方式：買賣雙方各須繳付 0.1% 印花稅（合共 0.2%）
現行處理方式：全面豁免印花稅
政策理據：使香港與普遍豁免 REIT 轉讓印花稅的國際市場（中國內地、日本、新加坡、美國）接軌。此項修訂提升了市場競爭力，並支持香港 REIT 板塊的發展；截至 2024 年 9 月，香港 REIT 市場規模在亞太區排名第四，市值約為 1,460 億港元。
2. 期權莊家之證券經銷業務
以往處理方式：每張成交單據收取 5 港元的定額印花稅（毋須繳納從價印花稅）
現行處理方式：全面豁免印花稅
政策理據：與其他已獲豁免產品的市場莊家待遇保持一致，並降低交易成本，以提升香港期權市場的效率及競爭力。
2025 年 2 月：物業相關調整
雖然與證券沒有直接關係，但《2025 年印花稅（修訂）條例》自 2025 年 2 月 26 日起生效，將須繳納 100 港元印花稅的物業價值上限由 300 萬港元提高至 400 萬港元。這體現了政府持續因應市況調整印花稅門檻以支持市場交投的意願。
2025 年 6 月：法院就集團寬免作出釐清
2025 年 6 月 16 日，終審法院裁定維持原判，確認根據《印花稅條例》第 45 條，集團內部股份轉讓的印花稅寬免僅適用於透過已發行股本滿足 90% 相聯關係規定的相聯公司。該項裁決對正考慮進行涉及無股本實體（例如有限責任合夥或有限責任公司）之集團內部轉讓的企業集團具有重要影響。
僱員認股權計劃（ESOP）：具體注意事項
僱員認股權計劃稅務的三個階段
| 階段 | 印花稅 | 薪俸稅 | 申報要求 |
|---|---|---|---|
| 授予 | 無 | 無 | 毋須向稅務局申報 |
| 歸屬 | 無 | 無（除非即時行使） | 除非已行使，否則毋須向稅務局申報 |
| 行使 | 按行使價或市值之較高者徵收 0.2% | 就收益課稅（市值減去已付代價） | 公司及僱員均須向稅務局申報 |
行使時的薪俸稅處理
計算薪俸稅的應課稅金額如下：
應課稅利益 = 行使時市值 - (行使價 + 獲授時價值)
此項推定入息須於行使年份課稅。公司及僱員均須向稅務局申報有關金額以作評稅。
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