重點摘要：香港與新加坡印花稅比較
- 香港股票轉讓：自 2023 年 11 月 17 日起，買賣雙方各付 0.1%（合共 0.2%）
- 新加坡股票轉讓：非上市股份為 0.2%；新加坡交易所（SGX）上市股份免徵印花稅
- 香港物業從價印花稅（AVD）：按累進稅率最高達 4.25%（自 2024 年 2 月 28 日起所有買家一視同仁）
- 新加坡物業買家印花稅（BSD）：按累進稅率最高達 6%，另加額外買家印花稅（ABSD）：5%（永久居民首置）、30%（永久居民次套或以上）、60%（外國人）
- 香港主要優勢：外地物業買家毋須繳納額外買家印花稅
- 新加坡主要優勢：交易所買賣證券免徵印花稅
為何深入了解印花稅會影響商業策略
對於營運或計劃進行跨境擴展的企業而言，尤其是在香港和新加坡等主要金融樞紐，深入了解當地稅務法規至關重要。其中，印花稅是一項潛在金額龐大但有時被低估的成本，能對投資回報、交易策略及企業架構重組決策產生重大影響。
香港和新加坡均將印花稅用作財政收入工具及政策手段，但兩者的方針大相徑庭。在 2024 至 2025 年間，香港採取措施降低外國物業投資者的門檻，同時維持股票轉讓印花稅；相反，新加坡大幅調高針對外國人的物業印花稅，但對交易所買賣證券實施豁免。這些分歧的政策為在兩地營運的企業擁有人和投資者帶來了截然不同的機遇與挑戰。
香港印花稅：現行架構
股票轉讓印花稅
香港自 2023 年 11 月 17 日起，將股票轉讓印花稅稅率由 0.13% 下調至買賣雙方各 0.1%（合共 0.2%）。這項透過《2023年印花稅（修訂）（股票轉讓）條例草案》實施的減稅措施，回應了市場對於交易成本影響香港作為金融中心競爭力的意見，使稅率回復至 2021 年 8 月前的水平。
主要特點：
- 買賣雙方各按交易金額繳付 0.1%
- 適用於 2023 年 11 月 17 日或之後執行的所有香港股票轉讓
- 印花稅約佔香港交易所（HKEX）所有官方交易費用的 90%
- 其他費用包括：證監會徵費（每邊 0.0027%）、交易所費用（每邊 0.005%）、結算費（每邊 0.002%）
物業從價印花稅（AVD）
香港於 2024 年對物業印花稅進行了重大改革，撤銷了以往對外地買家及短期物業炒家徵收較高稅率的額外印花稅（SSD）和買家印花稅（BSD）。
現行從價印花稅稅率（2024 年 2 月 28 日起生效）：
| 物業價值（港元） | 印花稅率 |
|---|---|
| 不超過 $4,000,000 | $100（定額費用） |
| $4,000,001 至 $4,500,000 | 1.5% |
| $4,500,001 至 $6,000,000 | 2.25% |
| $6,000,001 至 $21,739,120 | 3% |
| 超過 $21,739,120 | 4.25% |
重要變更：
- 香港永久性居民與非香港永久性居民之間不再有差別待遇
- 住宅物業與非住宅物業之間不再有差別待遇
- 公司買家與個人買家繳付相同的從價印花稅稅率
- 自 2025 年 2 月 26 日起生效的修訂將 100 港元定額費用的門檻從 300 萬港元提高至 400 萬港元
印花稅集團寬免
相聯公司之間轉讓香港不動產或股票，如相關公司在轉讓後維持相聯關係至少兩年，可獲豁免印花稅。此項寬免僅適用於擁有股本的相聯法人團體。
新加坡印花稅：現行框架
股票轉讓印花稅
新加坡對非上市股票及股份的轉讓徵收 0.2% 的印花稅，按代價或資產淨值（以較高者為準）計算。然而，這項稅制為新加坡在證券交易方面帶來顯著的競爭優勢：
- 於新加坡交易所（SGX）上市的股份無須繳納印花稅
- 無紙化股份（無轉讓文書）無須繳納印花稅
- 若干集團內部轉讓及企業重組可獲豁免
- 非上市股份轉讓的 0.2% 印花稅通常由買方承擔
- 印花稅必須在 14 天內（新加坡境內簽立的文書）或 30 天內（海外簽立的文書）繳付
物業買家印花稅（BSD）
買家印花稅適用於在新加坡購買的所有物業（不論是私人物業還是組屋），按買入價或市值（以較高者為準）計算：
| 物業價值（新加坡元） | 買家印花稅稅率 |
|---|---|
| 首 $180,000 | 1% |
| 其後 $180,000（$180,001 至 $360,000） | 2% |
| 其後 $640,000（$360,001 至 $1,000,000） | 3% |
| 其後 $500,000（$1,000,001 至 $1,500,000） | 4% |
| 其後 $500,000（$1,500,001 至 $2,000,000） | 5% |
| 餘額（超過 $2,000,000） | 6% |
額外買家印花稅 (ABSD)
新加坡的 ABSD 是全球最嚴厲的樓市調控措施之一，其稅率於 2023 年 4 月 27 日進行了修訂：
| 買家身分 | 首個物業 | 第二個物業 | 第三個或以上物業 |
|---|---|---|---|
| 新加坡公民 | 0% | 20% | 30% |
| 永久居民 | 5% | 30% | 35% |
| 外籍人士 | 60% | 60% | 60% |
| 實體／信託 | 65% | 65% | 65% |
重要 ABSD 規定：
- 聯名購買物業時，所有買家均須按適用的最高 ABSD 稅率繳稅
- ABSD 必須在簽署買賣協議後 14 天內（新加坡境內）或 30 天內（海外）繳付
- 年滿 55 歲的新加坡單身公民在換購較小單位時，可能符合申請 ABSD 退稅的資格（自 2024 年 2 月 16 日起生效）
- 若購買價值 $200 萬的物業，外籍人士單是 ABSD 就需繳付 $120 萬，另加 BSD
正面對比：香港 VS 新加坡
股票及證券交易
| 項目 | 香港 | 新加坡 |
|---|---|---|
| 交易所買賣證券 | 合共 0.2%（買賣雙方各 0.1%） | 0%（新交所不設印花稅） |
| 非上市股份 | 合共 0.2%（買賣雙方各 0.1%） | 0.2%（由買方支付） |
| 繳付方 | 買賣雙方 | 僅買方 |
| 總交易成本 | 約 0.22%（包括證監會徵費、交易所費用） | 約 0.0027%（新交所僅收取監管費用） |
| 競爭優勢 | 無——所有股票交易均須繳納印花稅 | 顯著——交易所交易免收印花稅 |
物業交易
| 買家類型 | 香港 | 新加坡 |
|---|---|---|
| 本地居民 - 首個物業 | 最高 4.25% AVD | 僅最高 6% BSD |
| 本地居民 - 第二個物業 | 最高 4.25% AVD | 最高 6% BSD + 20% ABSD = 總計 26% |
| 永久性居民 - 首個物業 | 最高 4.25% AVD | 最高 6% BSD + 5% ABSD = 總計 11% |
| 外籍人士 - 任何物業 | 最高 4.25% AVD | 最高 6% BSD + 60% ABSD = 總計 66% |
| 公司／實體 - 任何物業 | 最高 4.25% AVD | 最高 6% BSD + 65% ABSD = 總計 71% |
重點差異一覽
- 平等待遇（香港）對比分級待遇（新加坡）：自 2024 年 2 月起，香港對所有物業買家一視同仁，而新加坡則對外籍買家及擁有多個物業的業主維持高昂的懲罰性稅率
- 股票市場競爭力：新加坡對新交所（SGX）上市證券實施零印花稅，相比香港對所有股票交易徵收 0.2% 印花稅，具備顯著的成本優勢
- 物業投資門檻：外籍物業投資者在香港面臨的額外成本極低（最高 4.25%），相比之下新加坡則徵收高達 60% 的懲罰性額外買家印花稅（ABSD）
- 累進稅率對比劃一稅率：香港採用累進從價印花稅（AVD）稅率，而新加坡則結合了累進買家印花稅（BSD）與劃一的額外買家印花稅（ABSD）稅率
商業影響與策略考量
證券交易業務方面
新加坡的優勢：
- 新交所（SGX）上市證券免徵印花稅，大幅降低了高頻交易員和機構投資者的交易成本
- 對於主動交易策略而言，成本節省效應會隨之累積，每年可能為大型交易機構節省數以百萬計的資金
- 現金結算的衍生工具和 ETF 完全免徵印花稅，有助於實施複雜的對沖策略
香港的考量因素：
- 0.2% 的印花稅在全球範圍內仍具競爭力，但就交易所買賣證券而言，相比新加坡仍存在成本劣勢
- 2023 年 11 月將稅率由 0.26% 下調至 0.2% 提升了競爭力，但並未完全消除差距
- 企業可透過交易獲豁免的產品來盡量減少印花稅支出：現金結算衍生工具、ETF 及指數型籃子工具
物業投資與企業房地產方面
香港的優勢：
- 境外投資者除最高 4.25% 的從價印花稅（AVD）外，毋須繳納額外印花稅，令香港在國際物業投資方面極具競爭力
- 對公司買家和個人買家一視同仁，便於建立靈活的持有架構而不會面臨稅務懲罰
- 對持有物業數量沒有限制，有利於投資組合累積策略
- 透過適當的架構安排並符合兩年持有期要求，集團內部轉讓可免稅進行
新加坡的挑戰：
- 針對外籍人士的 60% 額外買方印花稅（ABSD）令大多數國際買家對新加坡物業投資望而卻步
- 以價值 500 萬新元的物業為例，外籍人士單是 ABSD 就需支付 300 萬新元，從根本上改變了投資經濟效益
- 公司實體面臨 65% 的 ABSD，嚴重限制了具稅務效益的物業持有架構
- 新加坡公民購買多個物業需繳納 20% 至 30% 的 ABSD，即使對本地人而言亦削弱了建立投資組合的意欲
區域業務架構設計方面
稅務協定網絡：
- 新加坡簽訂超過 100 份雙重課稅協定（DTA），為跨境架構規劃提供廣泛的網絡覆蓋
- 香港擁有 51 份稅務協定，並正積極拓展其協定網絡（計劃新增 17 個稅收管轄區）
- 新加坡的 DTA 降低了多個管轄區對利息、特許權使用費及股息徵收的預扣稅
- 香港的地域來源稅制在很大程度上豁免境外來源收入，為在缺乏實質實體業務運作下進行跨境資金轉移的企業提供優勢
控股公司考量因素：
- 證券控股公司：新加坡提供較低的印花稅成本（上市股份為 0%）
- 物業控股公司：香港提供顯著較低的收購成本（4.25% 相比最高可達 71%）
- 多元化控股公司：可考慮分拆架構，將證券資產置於新加坡，物業資產置於香港
家族辦公室及高淨值人士
新加坡的吸引力：
- 為積極管理的投資組合提供低成本的證券交易環境
- 廣泛的 DTA 網絡促進全球財富管理
- 家族辦公室優惠計劃與金融資產的印花稅優勢相輔相成
- 近期推出針對 55 歲或以上長者由高價值物業轉移至低價值物業的 ABSD 退稅規定
香港的吸引力：
- 個人居所及投資物業的收購成本具競爭力
- 不區分本地公民與外籍人士，有利於進行簡便的跨境財富規劃
- 地域來源稅制簡化了全球收入的申報與合規程序
- 優越的地理位置以及與中國內地市場的緊密聯繫
企業財資運作
資本配置決策：
- 專注於證券投資組合的財資運作：新加坡在印花稅效益方面更具優勢
- 企業房地產收購：香港的交易成本顯著較低，更具優勢
- 營運資金管理：須考慮股份質押交易所產生的印花稅影響（新加坡按貸款金額徵收 0.4%，上限為 500 新元）
企業重組：
- 兩個司法管轄區均為合資格的集團內部轉讓提供印花稅寬免
最新發展與未來展望
香港政策走勢
香港的印花稅改革反映其轉向提升競爭力與開放度的策略方針：
- 2024年2月物業市場改革消除了差別待遇，標誌著在經歷疫情時期的市場壓力後轉向支持投資的立場
- 2023年11月調低股票印花稅回應了市場參與者對交易成本競爭力的意見
- 不斷擴展的稅務協定網絡展現了促進國際商貿便利的承諾
- 未來的政策可能側重於在財政收入需求與維持國際金融中心地位之間取得平衡
新加坡政策走勢
新加坡的方針強調本土優先事項，同時保持金融市場的競爭力：
- 嚴格的額外買家印花稅（ABSD）稅率反映出為物業市場降溫並確保本地居民置業負擔能力的決心
- 新交所（SGX）證券免徵印花稅持續吸引交易活動及機構投資者參與
- 具針對性的寬免措施（例如長者以大換細置業的相關條款）顯示當局在維持整體架構的同時樂於微調政策
- 未來的調整很可能只是微調 ABSD，而非從根本上改變階梯式稅率機制
2025年及未來的競爭定位
在2025年，香港與新加坡之間的競爭格局體現了兩地不同的策略取向：
- 證券交易：新加坡對上市證券實施零印花稅，帶來持久的競爭優勢，鑑於財政限制，香港難以仿效
- 物業投資：香港撤銷針對外地買家的各項限制措施，與新加坡高達60%的ABSD形成鮮明對比，極具吸引國際房地產資本的潛力
- 業務設立：有關控股公司註冊地、家族辦公室選址及創辦企業等對稅務敏感的決策，除傳統企業稅考量外，亦越來越取決於印花稅
- 區域定位分工：新加坡日益定位為證券交易及財富管理中心，而香港則強調物業投資的門檻優勢及其作為通往中國內地門戶的角色
重點摘要
- 證券交易：新加坡對新交所（SGX）上市證券實施 0% 印花稅，相比香港對所有股票交易徵收 0.2% 印花稅具有顯著優勢。對於活躍交易者和機構投資者而言，這種差異每年可轉化為數以百萬計的成本節省。
- 物業投資：相比新加坡對外籍人士徵收 60% 及對實體徵收 65% 的懲罰性額外買方印花稅（ABSD），香港為境外物業投資者提供的成本顯著較低（最高 4.25%）。這使香港對國際房地產資本的吸引力大幅提升。
- 平等待遇與階梯制度：香港轉向對所有物業買家一視同仁的政策轉變（自 2024 年 2 月起生效），與新加坡對外籍人士、多套物業擁有人及公司買家實施重稅的階梯式 ABSD 制度形成鮮明對比。
- 企業架構策略：多元化控股公司可考慮採用分流架構：將證券投資組合置於新加坡以降低交易成本，將物業資產置於香港以降低購置成本。
- 稅務協定考量：儘管新加坡擁有超過 100 份全面性避免雙重課稅協定（DTA）提供更廣泛的覆蓋面，但香港的地域來源徵稅原則及不斷擴大的協定網絡（目前 51 份，另有 17 份在規劃中）能為不同商業模式提供互補優勢。
- 策略定位：兩個司法管轄區各有利弊，並無絕對優劣；最佳選擇取決於具體的業務活動。以證券為核心的業務較青睞新加坡；物業投資密集的業務較青睞香港；而多元化企業則可透過同時佈局兩個市場而獲益。
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